Secondo i dati sulle scorte di alluminio pubblicati dal London Metal Exchange (LME) e dallo Shanghai Futures Exchange (SHFE), il 21 marzo le scorte di alluminio del LME sono scese a 483.925 tonnellate, raggiungendo un nuovo minimo da maggio 2024. D'altro canto, le scorte di alluminio dello Shanghai Futures Exchange (SHFE) sono diminuite del 6,95% su base settimanale, attestandosi a 233.240 tonnellate, mostrando un andamento di differenziazione "stretto all'esterno e sciolto all'interno". Questi dati sono in netto contrasto con la solida performance dei prezzi dell'alluminio del LME, che si sono stabilizzati a 2.300 dollari/tonnellata, e con i contratti principali dell'alluminio di Shanghai, in aumento di 20.800 yuan/tonnellata lo stesso giorno, riflettendo la complessa situazione del mercato globale.industria dell'alluminiocatena soggetta a ristrutturazione della domanda e dell'offerta e a competizione geopolitica.
Il livello basso di dieci mesi delle scorte di alluminio al LME è essenzialmente il risultato della risonanza tra il conflitto Russia-Ucraina e la politica di esportazione dell'Indonesia. Dopo aver perso il suo mercato europeo a causa delle sanzioni, Rusal ha spostato le sue esportazioni in Asia. Tuttavia, il divieto di esportazione di bauxite imposto dall'Indonesia nel 2025 ha portato a una riduzione dell'offerta globale di allumina, facendo aumentare indirettamente i costi delle scorte di alluminio al LME. I dati mostrano che a gennaio e febbraio 2025 le esportazioni di bauxite dell'Indonesia sono diminuite del 32% su base annua, mentre i prezzi dell'allumina australiana sono aumentati del 18% su base annua, raggiungendo i 3.200 dollari/tonnellata, comprimendo ulteriormente i margini di profitto delle fonderie estere. Dal lato della domanda, le case automobilistiche europee hanno accelerato il trasferimento delle linee di produzione in Cina per evitare rischi tariffari, determinando un aumento del 210% su base annua delle importazioni cinesi di alluminio elettrolitico (con importazioni che hanno raggiunto le 610.000 tonnellate a gennaio e febbraio). Questa "internalizzazione della domanda esterna" rende le scorte dell'LME un indicatore sensibile che riflette le contraddizioni tra domanda e offerta a livello internazionale.
La ripresa delle scorte nazionali di alluminio di Shanghai è strettamente correlata al ciclo di rilascio della capacità produttiva e all'adeguamento delle aspettative politiche. La riduzione della produzione (circa 500.000 tonnellate) causata dalla carenza di energia idroelettrica nello Yunnan, nel Sichuan e in altre aree non è stata pienamente realizzata, mentre la nuova capacità produttiva aggiunta (600.000 tonnellate) in aree a basso costo come la Mongolia Interna e lo Xinjiang è entrata in produzione. La capacità operativa nazionale di alluminio elettrolitico è salita a 42 milioni di tonnellate, raggiungendo un massimo storico. Sebbene il consumo interno di alluminio sia aumentato del 2,3% su base annua a gennaio e febbraio, la debole filiera immobiliare (con una diminuzione del 10% su base annua della superficie commerciale completata) e un calo delle esportazioni di elettrodomestici (-8% su base annua a gennaio e febbraio) hanno portato a un significativo arretrato di scorte. Vale la pena notare che il tasso di crescita degli investimenti infrastrutturali nazionali a marzo ha superato le aspettative (+12,5% su base annua a gennaio e febbraio) e l'immagazzinamento anticipato di alcuni progetti infrastrutturali ha favorito un aumento del 15% su base mensile degli ordini di profili in alluminio, il che spiega la resilienza della ripresa a breve termine delle scorte di alluminio di Shanghai.
Dal punto di vista dei costi, il costo complessivo dell'alluminio elettrolitico nazionale rimane stabile a 16.500 yuan/tonnellata, con i prezzi degli anodi precotti che si mantengono a un massimo di 4.300 yuan/tonnellata e quelli dell'allumina in leggero calo a 2.600 yuan/tonnellata. Per quanto riguarda i costi dell'elettricità, le centrali elettriche di proprietà della Mongolia Interna hanno ridotto i prezzi dell'elettricità attraverso premi per l'elettricità verde, risparmiando oltre 200 yuan per tonnellata di elettricità prodotta con alluminio. Tuttavia, la carenza di energia idroelettrica nello Yunnan ha portato a un aumento del 10% dei prezzi dell'elettricità per le imprese locali produttrici di alluminio, esacerbando la differenziazione di capacità regionale dovuta alle differenze di costo.
Per quanto riguarda gli attributi finanziari, dopo che la riunione sui tassi di interesse di marzo della Federal Reserve ha lanciato un segnale accomodante, l'indice del dollaro USA è sceso a 104,5, fornendo supporto ai prezzi dell'alluminio LME, ma il rafforzamento del tasso di cambio dello yuan cinese (l'indice CFETS è salito a 105,3) ha soffocato la possibilità che l'alluminio di Shanghai seguisse l'esempio.
Dal punto di vista tecnico, 20.800 yuan/tonnellata rappresenta un livello di resistenza importante per Shanghai Aluminum. Se venisse efficacemente superato, potrebbe avere un impatto sui 21.000 yuan/tonnellata; al contrario, se le vendite immobiliari non dovessero riprendersi, la pressione al ribasso aumenterebbe significativamente.
Data di pubblicazione: 25-03-2025