1. Focus dell'evento: gli Stati Uniti prevedono di rinunciare temporaneamente alle tariffe sulle auto e la catena di fornitura delle case automobilistiche sarà sospesa
Di recente, l'ex presidente degli Stati Uniti Trump ha dichiarato pubblicamente di star valutando l'introduzione di esenzioni tariffarie a breve termine su auto e componenti importati, per consentire alle aziende "free riding" di adattare le proprie catene di approvvigionamento alla produzione nazionale negli Stati Uniti. Sebbene la portata e la durata dell'esenzione non siano chiare, questa dichiarazione ha rapidamente alimentato le aspettative del mercato in merito a un allentamento delle pressioni sui costi nella filiera dell'industria automobilistica globale.
Estensione dello sfondo
La "de-cinesi" delle case automobilistiche incontra degli ostacoli: nel 2024, la quantità di componenti in alluminio importate dalle case automobilistiche americane dalla Cina è diminuita del 18% su base annua, ma la quota delle esportazioni da Canada e Messico verso gli Stati Uniti è salita al 45%. Nel breve termine, le case automobilistiche dipendono ancora dalla filiera regionale nordamericana.
Quota chiave del consumo di alluminio: l'industria automobilistica rappresenta il 25-30% della domanda globale di alluminio, con un consumo annuo di circa 4,5 milioni di tonnellate nel mercato statunitense. L'esenzione dai dazi potrebbe stimolare una ripresa a breve termine della domanda di materiali in alluminio importati.
2. Impatto sul mercato: aumento della domanda a breve termine vs. gioco della localizzazione a lungo termine
Benefici a breve termine: le esenzioni tariffarie innescano aspettative di “accaparramento delle importazioni”
Se gli Stati Uniti implementassero un'esenzione tariffaria di 6-12 mesi sui componenti automobilistici importati da Canada e Messico, le case automobilistiche potrebbero accelerare l'approvvigionamento per ridurre i rischi futuri in termini di costi. Si stima che l'industria automobilistica statunitense debba importare circa 120.000 tonnellate di alluminio (pannelli della carrozzeria, componenti pressofusi, ecc.) al mese e il periodo di esenzione potrebbe determinare un aumento della domanda globale di alluminio di 300.000-500.000 tonnellate all'anno. I prezzi dell'alluminio al London Metal Exchange (LME) hanno registrato un rimbalzo, con un aumento dell'1,5% a 2.520 dollari a tonnellata il 14 aprile.
Negativo a lungo termine: la produzione localizzata sopprime la domanda di alluminio dall’estero
Espansione della capacità produttiva di alluminio riciclato negli Stati Uniti: entro il 2025, si prevede che la capacità produttiva di alluminio riciclato negli Stati Uniti supererà i 6 milioni di tonnellate all'anno. La politica di "localizzazione" delle case automobilistiche darà priorità all'acquisto di alluminio a basse emissioni di carbonio, riducendo la domanda di alluminio primario importato.
Il ruolo della "stazione di transito" messicana è indebolito: la produzione della Gigafactory di Tesla in Messico è stata posticipata al 2026 e le esenzioni a breve termine difficilmente cambieranno la tendenza al rendimento della catena di fornitura a lungo termine delle case automobilistiche.
3. Collegamento tra industria e arbitraggio politico e ristrutturazione del commercio globale dell’alluminio
Il gioco del "periodo finestra" delle esportazioni cinesi
L'export di prodotti lavorati in alluminio è aumentato vertiginosamente: le esportazioni cinesi di lamiere e strisce di alluminio per automobili sono aumentate del 32% su base annua a marzo. Se gli Stati Uniti esentassero i dazi, le aziende di trasformazione nella regione del Delta del fiume Yangtze (come Chalco e Asia Pacific Technology) potrebbero dover affrontare un'impennata degli ordini.
Il commercio di riesportazione si sta intensificando: il volume delle esportazioni di prodotti semilavorati in alluminio dai paesi del Sud-Est asiatico come Malesia e Vietnam verso gli Stati Uniti potrebbe aumentare attraverso questo canale, evitando le restrizioni all'origine.
Le aziende europee dell’alluminio sono sotto pressione da entrambe le parti
Viene evidenziato lo svantaggio in termini di costi: il costo totale dell'alluminio elettrolitico in Europa è ancora superiore a 2500 $/tonnellata e, se la domanda statunitense si spostasse verso la produzione interna, gli stabilimenti europei di produzione di alluminio potrebbero essere costretti a ridurre la produzione (come lo stabilimento tedesco di Heidelberg).
Miglioramento della barriera verde: la tassa UE sulle emissioni di carbonio alle frontiere (CBAM) riguarda l'industria dell'alluminio, intensificando la concorrenza per gli standard di "alluminio a basse emissioni di carbonio" negli Stati Uniti e in Europa.
Il capitale di massa scommette sulla "volatilità delle politiche"
Secondo i dati sulle opzioni in alluminio del CME, il 14 aprile il numero di opzioni call detenute è aumentato del 25% e il prezzo dell'alluminio ha superato i 2.600 dollari USA a tonnellata dopo la concessione dell'esenzione. Tuttavia, Goldman Sachs avverte che se il periodo di esenzione sarà inferiore a 6 mesi, i prezzi dell'alluminio potrebbero perdere i loro guadagni.
4. Previsione dell'andamento del prezzo dell'alluminio: impulso politico e scontro fondamentale
A breve termine (1-3 mesi)
Spinta al rialzo: l'esenzione dalle aspettative stimola la domanda di rifornimento e, insieme alle scorte LME che scendono sotto le 400.000 tonnellate (398.000 tonnellate segnalate il 13 aprile), i prezzi dell'alluminio potrebbero attestarsi nell'intervallo 2.550-2.600 dollari USA/tonnellata.
Rischio al ribasso: se i dettagli dell'esenzione non saranno quelli previsti (ad esempio, se saranno limitati all'intero veicolo ed escluse alcune parti), i prezzi dell'alluminio potrebbero tornare al livello di supporto di 2.450 $/tonnellata.
Medio termine (6-12 mesi)
Differenziazione della domanda: la liberazione della capacità produttiva nazionale di alluminio riciclato negli Stati Uniti sopprime le importazioni, ma le esportazioni cinesi diveicoli a nuova energia(con un aumento della domanda annuale di 800.000 tonnellate) e i progetti infrastrutturali nel Sud-Est asiatico proteggono dagli effetti negativi.
Centro dei prezzi: i prezzi dell'alluminio LME potrebbero oscillare in un ampio intervallo, tra 2.300 e 2.600 dollari USA/tonnellata, con un aumento del tasso di perturbazione delle politiche monetarie.
Data di pubblicazione: 15 aprile 2025